Задание 1.
Вопрос 1. Классификация ценных бумаг.
Вопрос 2. Функции и составные части рынка ценных бумаг.
Вопрос 3. Особенности эмиссии ценных бумаг, выпускаемых коммерческими банками.
Практическая ситуация. Участник, имеющий длинную позицию по февральскому контракту на медь, решил ликвидировать свое обязательство. Что ему нужно сделать? Классификация ценных бумаг.
Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса:
• I класс - основные ценные бумаги;
• II класс - производные ценные бумаги.
Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.
Основные ценные бумаги в свою очередь можно разбить на две подгруппы:
Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.
Вторичные ценные бумаги - это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бу¬маги на сами ценные бумаги; варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.
Производная ценная бумага - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательство), воз¬никающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.
К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободнообращающиеся опционы.
Основными видами ценных бумаг с точки зрения их экономической сущности являются:
АКЦИЯ - единичный вклад в уставной капитал акционерного общества с вытекающими из этого правами;
ОБЛИГАЦИЯ - единичное долговое обязательство на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода;
БАНКОВСКИЙ СЕРТИФИКАТ - свободно обращающееся свидетельство о депозитном (сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок;
ВЕКСЕЛЬ - письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регули¬руется специальным законодательством - вексельным правом;
ЧЕК - письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег;
КОНОСАМЕНТ - документ (контракт) стандартной (международной) формы на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение;
ВАРРАНТ - а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе; б) документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акций или облигаций какой-то ком¬пании в течение определенного срока времени по установленной цене;
ОПЦИОН - договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но не обязательство, в течение опреде¬ленного срока продать (купить) у другой стороны соответствующий актив по цене, установленной при заключении до¬говора, с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией;
ФЬЮЧЕРСНЫЙ КОНТРАКТ - стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определен¬ный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.
Срочные ценные бумаги - это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования. Обычно они делятся на три подвида:
• краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года;
• среднесрочные, имеющие срок обращения свыше 1 года в пределах до 5-10 лет;
• долгосрочные, имеющие срок обращения до 20-30 лет.
Бессрочные ценные бумаги - это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т.е. они су¬ществуют «вечно» или до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги,
Государственные ценные бумаги - это обычно различные виды облигаций. Негосударственные ценные бумаги -это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение корпорациями (компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами.
Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке.
По уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующим образом исходя из принципа, чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск.
Эмиссионные ценные бумаги выпускаются обычно крупными сериями, в больших количествах, и внутри каждой серии все ценные бумаги абсолютно идентичны. Это обычно - акции и облигации.
Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются поштучно или небольшими сериями.
Функции и составные части рынка ценных бумаг.
Функции рынка ценных бумаг можно разделить на 2 группы: общерыночные функции и специфические функции. К общерыночным функциям относятся:
• коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;
• информационная функция, т.е. производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;
• ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.
• регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней.
К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:
• перераспределительная функция;
• функция страхования ценовых и финансовых рисков,
Перераспределительную функция можно разбить на три подфункции:
• перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
• перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;
• финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе.
Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование, стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.
Составные части рынка ценных бумаг имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки:
• первичный и вторичный;
• организованный и неорганизованный;
• традиционный и компьютеризированный;
• биржевой и небиржевой;
• срочный и кассовый.
Первичный рынок - это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами.
Вторичный рынок - это обращение ранее выпущенных ценных бумаг в течение всего срока существования ценной бумаги.
Организованный рынок ценных бумаг - это их обращение на основе твердоустойчивых правил между лицензиро¬ванными профессиональными посредниками - участниками рынка по поручению других участников рынка.
вил.
Неорганизованный рынок - это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка пра-
Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами на фондовых биржах.
На компьютеризированных рынках торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризованный рынок, характерными чертами которого являются:
• отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;
• полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только
к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.
Кассовый рынок ценных бумаг (кэш-рынок) - это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней.
Срочный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком ис¬полнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения 3 месяца.
Особенности эмиссии ценных бумаг, выпускаемых коммерческими банками.
В процессе функционирования коммерческие банки Российской Федерации осуществляют эмиссионную деятельность.
Правила работы банков на рынке ценных бумаг несколько отличительны от правил, установленных на эту деятельность для всех других небанковских организаций.
Следует отметить следующее различие между капиталами промышленных компаний и капиталами банков. Так, за счет собственного капитала и резервов банки покрываются 10-20% общей потребности в средствах, тогда как у нефинансовых корпораций это соотношение составляет 40-50% (а в ряде отраслей еще выше).
Цель выпуска ценных бумаг может быть:
• учредительство - создание нового коммерческого банка или преобразование паевого банка в акционерный, т.е.
осуществление первой, учредительной, эмиссии акций;
• формирование заемного капитала путем выпуска облигаций и выпуска неэмиссионных ценных бумаг;
• финансовое управление - совершенствование схем платежей, оптимизация финансовых потоков.
По Российскому законодательству коммерческие банки могут эмитировать акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, производные ценные бумаги, причем для одних из них требуется регистрация эмиссионного проспекта и поэтому их можно считать эмиссионными ценными бумагами: акции, облигации.
Эмиссионная деятельность банков направлена на привлечение финансовых ресурсов. Цена привлечения финансовых ресурсов сравнивается с эффективностью их размещения и рассматривается механизм поддержания их ликвидности. Финансовое положение банка в основном определяется величиной маржи - разницей между ценой привлечения и размещения ресурсов.
Следует отметить, что привлечение ресурсов в оборот с помощью ценных бумаг дает большие возможности финансовому менеджеру, тогда как выпуск ценных бумаг в силу ряда причин позволяет в определенной мере варьировать ценой.
Первый выпуск акций должен полностью состоять из обыкновенных сменных акций, выпуск привилегированных акций не допускается. При последующих выпусках количество акций по типам фиксируется в решении об их выпуске.
В Гражданском кодексе Российской Федерации (ст. 102.4) налагаются ограничения на выпуск привилегированных акций, доля которых в общем объеме уставного капитала не должна превышать 25%. В случае превышения удельного веса привилегированных акций в структуре уставного капитала банк должен принять меры, которые помогут привести долю привилегированных акций в соответствие с принятой нормой. Ими могут быть:
• выкуп привилегированных акций на баланс банка с последующей заменой их на обыкновенные акции при очередном выпуске ценных бумаг;
• конвертация привилегированных акций в обыкновенные, если это предусмотрено в эмиссионном проспекте или по решению собрания акционеров с согласия держателей привилегированных акций.
Акционерным банкам дано право в соответствии с инструкцией Центрального банка Российской Федерации от 11 февраля 1994 года №8 определять номинальную стоимость акций в рублях и долларах. У банка-эмитента также есть право, не устанавливая двойного номинала своих акций, производить оплату в валюте и определять в данном случае их валютную цену. Как и по рублевым акциям, эта валютная цена (валютный номинал) должна быть единой для всех инвесторов одного выпуска. Если банк-эмитент предусматривает двойной номинал акций - рублевый и валютный но¬минал должен соответствовать валютной цене акции.
Валютные средства, поступившие в оплату за акции, подлежат переоценке по текущему курсу рубля к иностранным валютам, устанавливаемому Центральным банком Российской Федерации.
Для формирования уставного капитала банка нельзя использовать:
• привлеченные денежные средства (кредиты);
• денежные средства и другие объекты собственности общественных, религиозных и др. объединений, если в их
уставах не предусмотрена коммерческая деятельность или отсутствует указание на получение прибыли;
• средства бюджета и внебюджетных фондов.
Увеличение уставного фонда за счет капитализации собственных средств может осуществляться:
1. При проведении очередной эмиссии акций.
2. Как самостоятельная эмиссия.
На капитализацию средств могут быть направлены средства:
• резервного фонда, сформированного в установленном Центральным банком Российской Федерации порядке;
• полученные банком от продажи акций их первым владельцам сверх номинальной стоимости;
• полученные в результате проводимой по единовременному решению Правительства Российской Федерации переоценке основных средств банков;
• переоценки валютной части собственных средств в размере 50% от свернутого кредитового сальдо, по итогам года.
Капитализация является одной из форм увеличения уставного капитала банка и решения о его осуществлении при¬нимает общее собрание акционеров.
Практическая ситуация. Участник, имеющий длинную позицию по февральскому контракту на медь, решил ликвидировать свое обязательство. Что ему нужно сделать?
«Купить» фьючерсный контракт - это значит взять на себя обязательства принять от биржи первичный актив (например, определенные облигации), когда наступит срок исполнения фьючерсного контракта, и оплатить по нему бирже в соответствии с порядком, установленным для данного контракта, при этом покупка контракта называется открытием длинной позиции.
«Продать» фьючерсный контракт - это значит принять на себя, поставить (продать) бирже первичный актив, когда наступит срок исполнения фьючерсного контракта, и получить за него от биржи соответствующие денежные средства согласно цене продажи этого контракта. Продажа контракта называется открытием короткой позиции.
Задание 2.
Вопрос 1. Акции - общая характеристика.
Вопрос 2. Условия выпуска депозитных и сберегательных сертификатов.
Вопрос 3. Цели и принципы регулирования рынка ценных бумаг.
Практическая ситуация. Дополните предложение.
Стратегический инвестор предполагает получить , завладев контролем над акционерным обществом.
Портфельный инвестор рассчитывает лишь на от принадлежащих ему ценных бумаг.
Акции - общая характеристика.
Фундаментальные свойства акций акционерных обществ:
• акции - это титулы собственности на имущество акционерного общества, выпуск акций - это не займ (в отличие
от облигаций, депозитных и сберегательных сертификатов и т.д.);
• у акций нет конечного срока погашения, акция (в классическом случае) - это негасимая ценная бумага (в отличие, например, от облигаций);
• ограниченность ответственности: инвестор не может потерять больше, нежели он вложил в акцию. Инвестор не
отвечает по обязательствам общества в целом;
• неделимость акции (одна акция - один голос);
• акции могут расщепляться и консолидироваться.
Держателей (акционеров) можно разделить на:
• физических (частных, индивидуальных);
• коллективных (институционных);
• корпоративных.
Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
К выпуску акций эмитента привлекают следующие положения:
• Акционерное общество не обязано возвращать их капитал, вложенный в покупку акций.
• Выплата дивидендов не гарантируется.
• Размер дивидендов может устанавливаться произвольно независимо от прибыли.
Инвестора в акциях привлекает следующее:
• Право голоса в обмен на вложенный капитал.
• Право на доход.
• Прирост капитала.
• Дополнительные льготы (скидки на товар и т.д.).
• Право на часть имущества.
Бланки акций должны содержать следующие реквизиты: /
1. фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;
2. дату выпуска;
3. имя держателя;
4. наименование ценной бумаги - «акция»;
5. ее порядковый номер и номинальная стоимость;
6. вид акции (простая или привилегированная);
7. размер уставного фонда на день выпуска акций;
8. количество выпускаемых акций;
9. срок выплаты дивидендов и ставка дивиденда только для привилегированных акций;
10. подпись председателя правления А.О.;
11. место печати, предприятие-изготовитель бланков ценных бумаг.
Сертификат акций представляет собой свидетельство о владении названным в нем лицом определенного количества акций.
Условия выпуска депозитных и сберегательных сертификатов.
Условия выпуска сертификата должны содержать полный порядок выпуска и обращения сертификатов, описание внешнего вида сертификата и образец (макет) сертификата. Выпускать сберегательные сертификаты могут только банки:
• осуществляющие банковскую деятельность не менее года;
• опубликовавшие годовую отчетность, подтвержденную аудиторской фирмой;
• соблюдающие банковское законодательство и нормативные акты Банка России;
• имеющие резервный фонд в размере не менее 15% от фактически оплаченного уставного фонда;
• имеющие резервы на возможные потери по ссудам в соответствии с требованиями Банка России.
Срок обращения депозитных сертификатов (с даты выдачи сертификатов до даты, когда владелец сертификата получает право востребования депозита) ограничивается одним годом.
Срок обращения сберегательных сертификатов не может превышать трех лет.
Обращение депозитных и сберегательных сертификатов осуществляется на основании общих норм гражданского права.
Уступка права требования по сертификатам на предъявителя осуществляется простым вручением этого сертификата.
Цели и принципы регулирования рынка ценных бумаг.
Регулирование рынка ценных бумаг - это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.
Регулирование участников рынка может быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам. Внешнее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.
Регулирование рынка ценных бумаг обычно имеет следующие цели:
• поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;
• защита участников рынка от мошенничества, от преступных организаций;
• обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;
• в определенных условиях создание новых рынков;
• воздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей.
Основные принципы регулирования рынка ценных бумаг:
• разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и отно¬шений с участием профессиональных участников рынка — с другой;
• выделение из всех видов ценных бумаг так называемых инвестиционных, т.е. тех, которые выпускаются мас¬сово, сериями и могут быстро распространяться и рынок которых может быть быстро организован;
• максимально широкое использование процедур раскрытия информации обо всех участниках рынка - эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках;
• необходимость обеспечения конкуренции как механизма объективного повышения качества услуг и снижения
их стоимости;
• обеспечение гласности нормотворчества, широкое публичное обсуждение путей решения проблем рынка;
• соблюдение принципа преемственности российской системы регулирования рынка ценных бумаг, имеющей
определенную историю и традиции;
• оптимальное распределение функций регулирования рынка ценных бумаг между государственными и негосударственными органами управления (коммерческими организациями, общественными организациями).
Практическая ситуация. Дополните предложение.
Стратегический инвестор предполагает получить собственность, завладев контролем над акционерным обществом.
Портфельный инвестор рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг.
Задание 3.
Вопрос 1. Стоимостная оценка облигаций.
Вопрос 2. Эмитенты и инвесторы.
Вопрос 3. Ценообразование на фьючерсные контракты.
Практическая ситуация. Трейдер продал 20 тыс. бушелей кукурузы по мартовским фьючерсным контрактам по 1,80 долл./буш. Первоначальная маржа составляет 400 долл. за контракт. Сколько ему требуется внести в качестве первоначальной маржи?
Стоимостная оценка облигаций.
Облигации имеют нарицательную цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная стоимость облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечению срока облигационного займа. Рыночная цена в момент эмиссии может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи, а также двух главных элементов самого облигационного займа. Этими элементами являются:
• перспектива получить при погашении номинальную стоимость облигации;
• право на регулярный фиксированный доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем выше ее рыночная
стоимость).
Курсом облигации называется значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу:
где Ко - курс облигаций;
Кр - рыночная цена облигации,
Н- номинальная цена облигации.
Эмитенты.
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» устанавливает, что «эмитент - это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой».
На рынке ценных бумаг эмитент прежде всего оценивается с точки зрения инвестиционных качеств выпускаемых им (предлагаемых на продажу) ценных бумаг.
Общие правила, применяя которые можно достичь определенных успехов на отечественном фондовом рынке:
• эмиссии ценных бумаг должны быть адресными, т.е. сориентированными на определенного инвестора;
• тщательной проработки требует определение времени появления выпуска ценных бумаг на основе оценки фи¬нансовой ситуации в стране;
• важно отразить в условиях предстоящего выпуска ценных бумаг те преимущества, которые имеют эмитент и
его инвестиционная программа;
• чем ниже статус эмитента, тем больше прав, гарантий инвестора должен содержать выпуск ценных бумаг, по
возможности, его целесообразно наделить уникальными преимуществами для инвестора.
Инвесторы.
Закон «О рынке ценных бумаг» определяет инвестора как лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец).
Инвесторов можно классифицировать по ряду признаков. Наиболее значимым считается их статус. Тогда инвесторов можно разделить на индивидуальных (физических лиц), институционных (коллективных) и профессионалов рынка.
Классификацию инвесторов можно проводить в зависимости от цели инвестирования. Тогда их делят на стратегических и портфельных.
Стратегический инвестор предполагает получить собственность, завладев контролем над акционерным обществом, и рассчитывает получать доход от использования этой собственности, который, безусловно, будет превышать доход от простого владения акциями.
Портфельный инвестор рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг, поэтому вопросы: что покупать, как покупать, где покупать и когда покупать - для него всегда актуальны.
Ценообразование на фьючерсные контракты.
Как и любая рыночная цена, цена фьючерсного контракта имеет свою объективную основу - стоимость. Цена может отклоняться от стоимости под влиянием спроса и предложения. Поэтому в самом общем виде модель цены фьючерсного контракта традиционна.
Факторы, влияющие на цену контракта.
Стоимость фьючерсного контракта может быть определена как такая его цена, при которой инвестору равновыгодна как покупка самого актива на физическом рынке и последующее его хранение до момента использования или получения дохода по нему, так и покупка фьючерсного контракта на этот актив.
Следовательно, стоимость фьючерсного контракта определяется такими основными факторами, как: цена актива на физическом рынке, срок действия фьючерсного контракта, процентная ставка, расходы, связанные с владением акти¬вом (хранение, страхование).
Математический расчет стоимости фьючерсного контракта зависит от того, какие факторы учитываются.
Например, учет постоянных факторов может быть осуществлен по формуле:
Са = Ца+Ца*П*Д/360,
где Са- стоимость фьючерсного контракта на биржевой актив А;
Ца - рыночная цена актива А на физическом рынке;
П - банковский процент по депозитам;
Д - число дней до окончания срока действия фьючерсного контракта или его закрытия.
Если биржевой актив сам по себе приносит определенный доход, например дивиденд на акции или процент по об¬лигации, то этот доход следует вычесть из банковской процентной ставки и предыдущая формула примет следующий вид:
Са = Ца + Ца*(П-Па)* Д/360,
где Па - средний размер дивиденда по акции или процента по облигации.
В момент исполнения фьючерсного контракта, т.е. когда Д=0, стоимость его равна цене на физическом рынке. А поскольку в момент исполнения количество продавцов и покупателей одно и то же, т.е. спрос равен предложению, то цена фьючерсного контракта равна его стоимости. Отсюда следует, что в момент исполнения фьючерсного контракта, когда срок его существования окончился
Цфк = Са=Цз
где Цфк - цена фьючерсного контракта на актив А;
Са - стоимость фьючерсного контракта;
Ца - цена актива А на физическом рынке.
Практическая ситуация. Трейдер продал 20 тыс. бушелей кукурузы по мартовским фьючерсным контрактам по 1,80 долл./буш. Первоначальная маржа составляет 400 долл. за контракт. Сколько ему требуется внести в качестве первоначальной маржи?
Предположим, что размер контракта 1000 бушелей, тогда трейдер продал 20 контрактов. Следовательно в качестве первоначальной маржи он должен внести:
400$ х 20 контрактов = 8000$
Таким образом при условии размера контракта 1000 бушелей, первоначальная маржа составит 8000 долларов.
Задание 4.
Вопрос 1. Дисконт и процентный доход по облигации.
Вопрос 2. Регистраторы и депозитарии.
Вопрос 3. Валютные фьючерсы.
Практическая ситуация. Дополните предложение.
Чем больше остается до истечения срока опциона, тем больше размер премии.
Дисконт и процентный доход по облигации.
Облигации, являясь, как и другие ценные бумаги, объектом инвестирования на фондовом рынке, приносят своим держателям доход. Общий доход от облигации складывается из следующих элементов:
• периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);
• изменения стоимости облигации за соответствующий период;
• дохода от реинвестиций полученных процентов.
Рассмотрим в отдельности каждый элемент.
Облигация, в отличие от акции, приносит владельцу фиксированный текущий доход. Этот доход представляет собой постоянный аннуитет - право получать фиксированную сумму ежегодно в течение ряда лет. Аннуитет также определяют как «серию платежей, произведенных в фиксированные интервалы времени за определенное количество периодов». Как правило, проценты по облигациям выплачиваются 1-2 раза в год.
Существует зависимость между процентным доходом и сроком обращения облигации: чем больше отдален срок погашения, тем выше должен быть процент, и наоборот.
Говоря о второй составляющей дохода, приносимого облигацией, мы имеем в виду облигации, купленные по цене ниже номинала, то есть с дисконтом. Доход по ним образуется как разница между ценой, по которой они продаются, и номиналом облигации. При покупке и продаже облигаций с дисконтом важным моментом является определение цены продажи облигации.
Подсчет этой цены называется дисконтированием, а сама цена - сегодняшней стоимостью будущей суммы денег.
Дисконтирование осуществляется по формуле
где Крд - цена продажи облигации с дисконтом, руб.;
Н - номинальная цена облигации, руб.;
Т - число лет, по истечении которых облигация будет погашена;
С - норма ссудного процента (или ставка рефинансирования), %;
дисконтный множитель, показывающий, какую долю составляет цена продажи облигации в ее номинальной цене.
Разность (Н-Крд) является дисконтом и представляет собой доход по данному виду облигации.
Последний элемент совокупного дохода - доход от реинвестиций полученных процентов - присутствует лишь при условии, что полученный в виде процентов текущий доход по облигации постоянно реинвестируется.
Общий доход по облигациям обычно ниже, чем по другим ценным бумагам.
Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называют организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр. Реестром называется список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставить реестр эмитенту.
Реестр нужен эмитенту для того, чтобы эмитент мог исполнить свои обязанности перед владельцами выпущенных им ценных бумаг. Сотрудники эмитента в соответствии с реестром переводят дивиденды или, например, рассылают владельцам приглашения на собрания акционеров и т.п.
Принцип депозитарного учета в России. В соответствии с заключенным депозитарным договором клиенту открывается счет депо. Клиента депозитария принято называть депонентом. По аналогии с денежными счетами депо бывают пассивными и активными.
На пассивных счетах ценные бумаги учитываются в разрезе владельцев, а на активных счетах - в разрезе мест хранения, т.е. такая, как и для каждого владельца, для каждого места хранения открывается свой счет депо. На нем учитываются все ценные бумаги, находящиеся в этом месте хранения.
Различают открытый и закрытый способы хранения ценных бумаг в депозитариях.
При открытом хранении сертификаты всех ценных бумаг одного выпуска хранятся «в одной куче».
При закрытом хранении депозитарию известно, какие именно ценные бумаги принадлежат данному клиенту.
При таком способе хранения поручения от депозитария принимаются с указанием индивидуальных признаков ценных бумаг или удостоверяющих их сертификатов.
Депозитарные операции. Это открытие счетов депо, изменение анкеты счета, открытие лицевых счетов, принятие сертификатов ценных бумаг на хранение, снятие их с хранения, перевод ценных бумаг на другой счет депо, перемещение ценных бумаг между различными местами хранения и т.д.
Корреспондентский счет низового депозитария в головном принято называть счетом «ЛОГО депо» по аналогии с соответствующим денежным корреспондентским счетом. ЛОГО депо - пассивный счет депозитарного учета. В низовом депозитарии его отражением является активный корреспондентский счет «НОСТРО депо». Остатки ценных бумаг каждого выпуска на обоих счетах должны быть одинаковы. В низовом депозитарии счет НОСТРО депо играет роль актива.
Валютные фьючерсы.
Первичным рынком для фьючерсных контрактов на валютный курс, или кратко валютных фьючерсов, является банковский биржевой или внебиржевой рынок иностранных валют, которые имеют свободное обращение на мировом рынке.
Фьючерсный контракт на валютный курс - это стандартный биржевой договор купли-продажи определенного вида валюты в конкретный день в будущем по курсу, установленному в момент заключения контракта.
Конструкция валютного фьючерса:
• цена фьючерсного контракта - валютный курс;
• стоимость (размер) одного контракта - установленная сумма иностранной валюты (например, 1000 долл.
США);
• минимальное изменение цены соответствует минимальному изменению (тик) валютного курса (1 руб.);
• поставка по контракту - предусматривается возможность физической поставки по контракту.
Покупка валютного фьючерса означает обязательство купить иностранную валюту и продать отечественную валюту.
Практическая ситуация. Дополните предложение.
Чем больше времени остается до истечения срока опциона, тем больше размер премии.
Задание 5.
Вопрос 1. Виды государственных ценных бумаг, Вопрос 2. Органы управления биржей.
Вопрос 3. Виды рисков на рынке ценных бумаг.
Практическая ситуация. Производитель фотобумаги предполагает закупить 25 тыс. унций серебра в декабре-январе. Поскольку он предвидит повышение цен, он желает зафиксировать нынешний уровень цен в 5.60 долл. за унцию, но не хочет покупать наличный товар сейчас. 15 июня на Чикагской торговой бирже декабрьский контракт на серебро котируется по 5.90 долл. (единица контракта - 1000 унций). Заполните форму, показывающую его действия на наличном и фьючерсном рынках.
19 ноября цены наличного рынка составляют 8,00 долл. за унцию, а декабрьский фьючерсный контракт котируется по 8,45 долл. Заполните форму, показывающую действия хеджера и определите итоговую цену закупки серебра.
Дата Наличный рынок Фьючерсный рынок
1 5 июня 19 ноября
Результат
Конечная цена закупки:
Виды государственных ценных бумаг.
Государственные ценные бумаги (ЦБ) - это форма существования государственного внутреннего долга, т.е. долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.
В России (на данный период) выпускаются следующие виды государственных ценных бумаг (приведены в табл. 1).
Существует несколько группировок ценных бумаг в зависимости от критерия, лежащего в основе. По виду эмитента:
- ценные бумаги центрального правительства;
- муниципальные ценные бумаги;
- ценные бумаги государственных учреждений;
- ценные бумаги, которым придан статус государственных.
По форме обращаемости:
- рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения;
- нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через определенный срок возвращены эмитенту.
По способу выплаты (получению доходов):
- процентные ценные бумаги (процентная ставка может быть: фиксированной, т.е. неизменной на весь период существования облигации; плавающей; ступенчатой);
- дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже номинальной, и эта разница (дисконт) образует
доход на облигации;
- индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает, например, на индекс инфляции;
- выигрышные, доход по которым выплачивается в форме выигрышей.
Органы управления биржей.
Чтобы фондовая биржа могла выполнять поставленные перед ней задачи, она должна иметь эффективную организационную структуру, которая могла бы обеспечить не только более низкие издержки, связанные с торговлей ценными бумагами, но и ликвидность рынка, достаточное число продавцов и покупателей, возможность получения участниками торгов необходимой и точной информации как о прошлых ценах и объемах заключенных сделок, так и текущих ценах продавца и покупателя, представленных объемах и видах ценных бумаг.
В соответствии с российскими законодательными документами фондовые биржи создаются в форме некоммерческого партнерства. Поэтому ее органы управления делятся на общественную и стационарную структуру.
К исключительной компетенции общего собрания относится:
• осуществление общего руководства биржей;
• определение целей и задач биржи;
• утверждение и внесение изменений во внутрибиржевые нормативные документы;
• формирование выборных органов;
• рассмотрение и утверждение бюджета биржи, годового баланса, распределение прибыли;
• прием новых членов биржи;
• принятие решения о прекращении деятельности биржи.
На биржевой совет возлагаются:
• заслушивание и оценка отчетов правления;
• внесение изменений в правила торговли на бирже;
• подготовка решений общего собрания членов биржи;
• установление размеров всех взносов, выплат;
• подготовка решения о приеме или исключении членов биржи;
• руководство биржевыми торгами;
• распоряжение имуществом биржи;
• наем и увольнение персонала биржи и т.п.
Ревизионная комиссия ведет проверки по:
• поруч
